工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】美國聯準會議息後,宣布升息0.25百分點至2.25-2.50%,符合市場預期。議後聲明表示未來仍將於利率目標範圍內漸進升息,但字眼已較早前會議溫和。而聯準會亦表示制定利息政策時,將考慮海外經濟和金融市場發展。此外,聯準會亦稍為調低2018和2019年經濟增長預測,亦調低2018和2019年核心通膨預期至1.9%以及2%。更重要的是,聯準會成員對2019年加息次數的中位數亦由3次下調至2次。事實上,面對全球經濟放緩、中美貿易戰、民粹主義,以及美國工資上升壓力,聯準會要平衡兩大目標,包括促進就業,以及控制通膨,並不容易。預期聯準會未來將根據經濟數量的變動,以決定何時再升息,但由於升息步伐充滿變數,將令全球金融市場更加波動。聯準會主席鮑威爾表示,會按當前步伐縮表,否認縮表會造成投資市場的下跌,投資者認為聯儲局已向市場發出信息,不會受股市影響,調整貨幣政策,拖累美股進一步下跌,主要指數均跌破2018年的低位。其中,小型股指數羅素2000更由高位回落22%,正式踏入熊市。此外,另一較高溢價的指數,納指亦曾一度下試從歷史高位調整20%的支持(6,506點)。事實上,美股指數近日單日波幅1%∼2%經常發生,投資者現階段不宜過於進取。歐洲政經局勢稍有改善,在財赤問題上,義大利將赤字減至占GDP2%的水平,方案為歐盟所接受。另外,法國黃背心示威雖然持續,但規模有所縮小,或反映事情漸不會進一步惡化。然而,歐洲央行停止買債,全球經濟放緩,將令義大利和法國經濟的經濟困難於未來或會惡化。另一方面,英國脫歐問題需要於2019年第1季解決,但英國國內意見紛紜,最終結局極不明朗。投資者不宜掉以輕心。由於美國利率已升至聯準會中性利率水平的下限,未來升息步伐放緩,投資者憧憬美國利率以及匯率接近週期頂部,有利新興市場,部份投資銀行建議減持美股,轉而投入新興市場。然而,由於市場預期2019年全球主要國家經濟均將放緩,不少新興國家經濟以及出口為主,亦受影響。加上聯準會繼續縮表,以及歐洲央行將停止量寬政策,市場流動性進一步收緊,預期不同新興國家2019年股市表現差異十分明顯。中國改革開放40周年大會上,中國國家主席習近平發展談話,但並沒有提出短期實質改革措施,振興經濟。雖然中央經濟工作會議周三至周五舉行,但投資者對短期推出進一步刺激政策的憧憬降低,中港兩地上市的中資股同告回落。然而,A股主要指數距離年內低位只有2%∼3%,由於中國政府維穩意願偏高,A股短期下跌幅度有限。展望未來,由於市場避險情緒濃厚,港股短期調整壓力仍未消退。然而,中國政府進一步寬鬆貨幣政策,以及加強財政政策,例如減稅和增加基建開支,為中資股帶來支持。預期香港恒指初步支持25,000點。由於市況不穩,加上美國升息步伐放緩,投資者傾向投向高息股,以降低股價波動的風險。其中,我們認為企業管治理想,以及財政穩健的企業應是投資者優先選擇。


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